据天眼查，江松科技前身为成立于2007年10月9日的无锡市江松机械设备有限公司，2021年12月整体变更为无锡江松科技股份有限公司，法定代表人为左桂松。江松科技是一家高端智能装备生产厂商，目前主要从事高效光伏电池智能自动化设备的研发、生产与销售，是国内光伏电池智能自动化设备领域的龙头厂商。根据深交所最新披露的信息，无锡江松科技股份有限公司（下称“江松科技”）IPO的状态从中止变更为已问询。这标志着这家国内光伏电池智能自动化设备领域头部企业，创业板IPO进程迈入关键阶段。自2007年成立以来，江松科技深耕光伏装备赛道近二十年，已跻身行业前三梯队，核心服务隆基绿能、通威股份等光伏头部企业，是产业链核心装备环节的重要参与者。作为光伏产业链核心环节，设备厂商发展与行业周期深度绑定，江松科技的IPO之路，既是专精特新企业的成长缩影，也折射出当前光伏装备行业在“降本增效”与“技术变革”双重驱动下的生存现状。然而，当前光伏行业产能过剩、新增订单骤降，以及资产负债率等风险，除了现金流的问题外，江松科技的资产负债率也存在一定的风险。报告期各期末，公司资产负债率（合并）分别为81.95%、91.59%、82.33%和75.37%，针对资产负债率相对较高的情况，公司将原因归结为，主要是报告期内光伏行业发展迅速，公司订单快速增加，预收客户款项大幅增加，使得合同负债金额大幅增加所致。招股书显示，公司合同价款一般按照“3331”的收款方式执行，于合同签订时和设备发货时分别预收30%的合同款项。报告期内，公司在手订单大幅增加，预收客户款项也相应增加，而设备从发货到验收需要一定周期，一般在6—14个月，上述因素使得公司期末合同负债规模较大。考虑到公司净资产规模相对较小，在合同负债大幅增加的情况下，资产负债率则相对较高。

公司主要产品包括光伏电池扩散退火、PECVD、湿法制程等工序的智能自动化设备和其他光伏设备，能够为客户提供智能、高效的全流程智能装备整体解决方案。招股书显示，2022年至2024年，江松科技实现了营收与利润的快速增长。其中，营业收入分别为8.07亿元、12.37亿元和20.19亿元，三年间增长150%；净利润分别为8835万元、1.31亿元和1.84亿元，扣非后净利润分别为8583.64万元、1.28亿元和1.87亿元，盈利能力稳步提升。值得关注的是，虽然业绩持续增长，但应收账款存在回收风险。据招股书，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为2.97亿元、4.07亿元、6.01亿元和8.23亿元，占当期营业收入的比重分别为36.86%、32.91%、29.75%和69.68%。不过，江松科技在其招股书中解释，公司应收账款逐年增加，主要是由于报告期内公司收入不断增加所致。公司应收账款余额较大且持续增长，未来若因客户经营状况或信用状况发生不利变化，导致公司应收账款不能按期回收或无法回收，将对公司的经营业绩及现金流等产生不利影响。