民营炼化巨头荣盛石化（002493.SZ）的日子依旧不好过。
日前，荣盛石化发布2024年年报，延续了自2022年以来增收不增利的情况。报告期内，公司实现营业收入3264.75亿元，同比增长0.42%；净利润却只有营收的零头，为7.24亿元，下降37.44%，创出自2016年以来的新低。但这并不妨碍公司高管年薪高企，其中董事长薪资最高，税前达到471.52万元。
与业绩形成鲜明对比的，是公司的分红。2024年荣盛石化分红预案为每10股派1元，派现总额9.572亿元，股利支付率达到132.15%，创出上市以来新高。记者就公司分红比净利润还高的问题致电董秘办，接听工作人员表示“分红金额是董事会、股东会的决定，自己并不清楚原因。”
连续三年业绩下滑
作为国内石油化工民营龙头企业之一，荣盛石化主要从事各类油品、化工品、聚酯产品的研发、生产和销售，其拥有全球最大的PX、PTA等化工品产能。
近年来，扩大产能的同时，荣盛石化也在积极布局新业务。2022年初，荣盛石化子公司浙石化4000万吨/年炼化一体化项目全面投产，浙石化一举成为全球最大单体炼厂。依托于此平台，公司加快布局下游化学新材料，瞄准新能源和高端材料领域，部署了EVA、POE、DMC、PC和ABS等一批新能源新材料产品。
但是投入并未体现在业绩上，2022—2024年，公司营收持续增长，分别为2890.95亿元、3251.12亿元和3264.75亿元；净利润则大幅下降，分别为33.41亿元、11.58亿元和7.24亿元，降幅分别为74.76%、65.33%和37.44%。
上述董秘办工作人员告诉记者，公司近几年业绩下滑，主要原因是产品价格下降。虽然近几年原油价格高位震荡回落，但是原油一方面是公司原材料，另一方面又对公司产品价格形成支撑，所以无法直接判断是利空还是利好。
财报显示，近几年荣盛石化产品毛利率下降明显。其中，炼油产品和化工产品毛利率从2021年的37.67%和37.78%下降至2024年的17.57%和13.60%。PTA则已经连续3年亏损，聚酯化纤薄膜毛利率也从2021年的7.87%下降至2024年的1.68%。
而产能扩张的问题却开始显现，由于产品价格下降，毛利率降低，荣盛石化账上的存货也计提减值，2024年财报显示，公司资产减值损失1.64亿元，全部是存货跌价损失。
一边分红一边负债
财报发布同日，荣盛石化还发布了利润分配方案。
公司拟向全体股东每10股派发现金1元（含税），现金分红总额为9.57亿元。此外，公司2024年度以现金为对价，采用集中竞价、要约方式实施的股份回购金额为3.67亿元。二者相加，荣盛石化2024年度现金分红和股份回购总额共计达到13.25亿元，占公司净利润的比例达到182.85%。
近年来，荣盛石化股利支付率迅速走高。2022年，公司派现14.76亿元，股利支付率44.19%。2023年公司分红9.57亿元，股利支付率82.66%，2024年公司股利支付率达到132.13%。
回购增持方面同样毫不手软。3月14日，荣盛石化在投资者交流平台表示，公司自2022年至今累计开展三期股份回购计划，累计回购公司股票5.53亿股，占公司总股本的5.46%，成交总金额为69.88亿元（不含交易费用）。2024年以来，公司控股股东已展开两期增持计划，累计增持金额达16.93亿元。
有意思的是，荣盛石化分红回购的同时，还面临着较大的债务压力。2024年，公司账上货币资金为148.33亿元，短期借款却达到440.91亿元，一年内到期的非流动负债则达到383.22亿元。此外，公司还有高达1195.18亿元的长期借款。
高额的负债也让公司利息支出增加。2022—2024年，荣盛石化财务费用分别为60.31亿元、82.02亿元和71.31亿元。
高管平均年薪百万元
荣盛石化高额分红背后，与其股东结构存在一定关系。
财报显示，公司第一大股东为荣盛控股，持有荣盛石化53.83亿股股份，持股比例为53.26%，公司董事长、创始人李水荣持有6.433亿股，持股比例为6.35%，李国庆、许月娟和李永庆均持有9653万股公司股份，倪信才持有公司4793万股股份。
公开资料显示，李国庆和李永庆均为李水荣侄子，许月娟和倪信才为李水荣的弟媳和妹夫，他们和李水荣共同持有荣盛控股96.857%的股份。股权穿透后，李水荣持有荣盛石化40.12%股份，为上市公司实际控制人。这也意味着，公司本次分红后，李水荣将到手约3.84亿元，其亲属也将获得不菲的收益。
作为公司董事长，李水荣薪酬水平同样不低。财报显示，2024年李水荣税前报酬471.52万元，其女婿、现任公司总经理项炯炯薪酬为217.72万元，副总经理周先何薪酬为151.87万元，监事徐永明薪资为161.33万元，董秘全卫英薪资93.15万元，财务总监王亚芳薪资94.32万元。
需要指出的是，受到各方面因素的影响，机构纷纷下调了对公司的盈利预测。
天风证券指出，受芳烃近期下滑的影响，将公司2025年、2026年净利润预测由67亿元、90亿元下调至35亿元、60亿元，新增2027年预测83亿元。
华泰证券认为，考虑炼化及聚酯产业链景气修复缓慢，预计公司2025—2027年净利润31.1亿元、42亿元和47.4亿元，2025—2026年前值为40.8亿元和48.9亿元，下调幅度分别为为24%和14%。
