瑞财经 严明会近期，中环洁集团股份有限公司（以下简称：中环洁）在北交所IPO获受理，保荐机构招商证券，保荐代表人刘奇、张钰源，会计师事务所为信永中和会计师事务所。中环洁成立于2017年，注册资本约9.6亿元，注册地位于北京怀柔，核心业务包括城乡环境卫生及相关服务、固废分类管理及商品销售。中环洁董事长为杨迪，总经理为陈黎媛。中环洁的业务遍布19个省37个城市，助力其中27个城市（区）成功创建国家卫生城市、全国文明城市。截至2024年6月30日，公司的在运营项目达40余个，项目年合同金额超20亿元。2021年-2024年6月，中环洁主营业务收入分别为19.04亿元、21.19亿元、21.4亿元及10.44亿元。其中，城乡环境卫生及相关服务为公司最主要的收入来源，业务收入占比各期主营业务收入的98.76%、96.45%、97.04%及97.71%。具体来看，中环洁的城乡环境卫生及相关服务主要包括对管理区域提供道路保洁、垃圾收运、绿化养护、水域保洁、公厕管护、市政管养、文明劝导等服务。中环洁主要是为各地政府部门及其下属单位提供服务。2021年-2024年上半年，中环洁的前五大客户均为政府部门或其所属的城市管理相关机构，各期内前五大客户为其贡献的收入占比分别为44.85%、41.72%、43.16%和 42.46%，最大客户为其贡献的收入占比分别为16.49%、13.43%、14.23%及13.87%。2021年-2024年上半年，中环洁的第一大客户均为沈阳市铁西区城市管理局，公司其他的大客户也较为稳定。除了主营业务收入外，中环洁还有部分对外提供环卫相关的咨询服务费收入和废旧物资处置收入，2021年-2023年，中环洁的总收入分别为19.04亿元、21.22亿元、21.43亿元。而截至2021年末-2023年末，中环洁的应收账款5.7亿元、11.84亿元、10.96亿元，占比期内营收的29.94%、55.8%及51.43%。这意味着，2022年及2023年，中环洁收入中“打白条”的部分占到50%以上。2021年-2024年上半年，中环洁主营业务毛利率分别为 26.35%、27.19%、28.25%和 27.52%，整体呈上升趋势。而与之可比公司同期内毛利率的均值分别为24.18%、22.40%、20.74%及22.71%，中环洁的毛利率要高于行业水平。分业务来看，中环洁核心业务城乡环境卫生及相关服务的毛利率分别为26.74%、27.02%、28.38%和27.90%。分区域来看，中环洁东北市场的毛利率是最高的，各期分别为33.08%、31.20%、36.08%和36.85%，而东北区域也是中环洁营收较多的区域，各期区域收入占比营收的38.68%、34.26%、36.99%及35.54%。中环洁的各项费用中，支出较多的是管理费用，各期分别为1.64亿元、1.78亿元、1.91亿元及9,275.28万元，管理费用率分别为8.59%、8.37%、8.89%和8.87%。业务招待费为中环洁管理费用的主要构成之一，各期分别为2,059.78万元、2,800.85万元、2,314.63万元和 1,291.08万元，合计达到8,466.34万元。

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