长江商报：悍高集团研发费率4.4%屡陷专利侵权 欧氏兄妹控股83.7%三年半关联销售2589万家居五金行业公司悍高集团股份有限公司（下称“悍高集团”）向A股发起冲击。资料显示，悍高集团主要从事家居五金及户外家具产品研发、生产及销售，本次IPO，悍高集团拟登陆深交所主板，拟募资4.2亿元。从业绩数据来看，悍高集团营收及净利保持增长。不过，在楼市深度调整下，身处家居产业链的悍高集团未来成长性还要打一个问号。悍高集团是典型的家族企业，实控人欧锦锋和欧锦丽兄妹控制公司83.74%的股份。欧氏兄妹及两位高管的多位亲属在公司及子公司任职。家居五金市场竞争激烈，提高产品竞争力，向中高端市场突破是行业公司的一大出路。在研发上，悍高集团研发投入占营业收入比重逐年增长，2023年上半年为4.43%。但公司多次身陷专利侵权纠纷。在多家家居企业发行上市审核被中止的情况下，悍高集团能成功吗？销售费用率高于同行悍高集团主营收纳五金、基础五金、厨卫五金、户外家具以及其他业务。其中，收纳五金产品销售占比在35%以上，是公司主要收入来源。2020年至2023年上半年（下称“报告期”），悍高集团营业收入分别为8.53亿元、14.74亿元、16.20亿元、9.06亿元；归母净利润分别为5504.47万元、1.64亿元、2.06亿元、1.14亿元。报告期公司业绩保持增长，但从增速来看出现大幅波动。2021年、2022年、2023上半年，公司营业收入同比增速分别为72.80%、9.91%、26.42%，归母净利润同比增速为198.77%、25.06%、58.78%，增速有所放缓。悍高集团主要以经销和直销相结合、线上和线下相补充的方式在境内外开展销售。受外部贸易环境变化影响，公司境外销售收入占比呈逐年下降趋势，报告期从26.69%降至13.95%；相应的，境内销售收入占比逐年提升，报告期分别为73.31%、74.36%、80.96%、86.05%。在此情况下，悍高集团加大营销力度，拓展线上线下销售渠道。从数据来看，报告期各期，公司销售费用分别为9154.84万元、1.30亿元、1.50亿元、9467.43万元，逐年增长。长江商报记者还注意到，悍高集团销售费用率远高于同行。招股书显示，报告期，公司销售费用占营业收入的比例分别为10.73%、8.84%、9.28%、10.45%。同期，同行业可比公司销售费用率平均值为7.29%、5.88%、7.13%、8.82%，均低于悍高集团。值得一提的是，报告期，悍高集团境内线下经销收入占主营业务收入的比例分别为42.51%、42.79%、49.81%和56.79%，占比较高。随着公司业务规模的扩张，对经销商的管理难度也将加大。本次IPO，悍高集团拟募资4.2亿元，扣除发行费用后拟用于悍高智慧家居五金自动化制造基地项目、悍高集团研发中心建设项目、悍高集团信息化建设项目，分别使用募资3.7亿元、3000万元、2000万元。多位高管亲属在公司任职作为家族企业，悍高集团存在实际控制人不当控制风险。截至招股说明书签署日，悍高集团实际控制人欧锦锋和欧锦丽兄妹直接和间接持有公司83.74%的股份，控制公司89.76%的表决权。其中，欧锦锋直接和间接持有公司76.14%的股份，欧锦丽间接持有公司7.61%的股份。长江商报记者注意到，目前，欧锦锋担任公司董事长兼总经理，欧锦丽担任公司董事兼副总经理。欧锦锋配偶之弟林居右担任新开发业务云商部供应链总监，欧锦丽配偶苏健源担任采购副总监。此外，董事孙国华、监事蒋祖飞的6位亲属在公司及子公司任职，但均未持有股权。IPO公司的关联交易情况备受市场关注。报告期，悍高集团向关联方林培超/悍林家居/悍德家居的销售金额分别为246.25万元、492.24万元、1032.16万元、818.91万元，三年半合计2589.56万元，各期占比均不超过1%。林培超为欧锦锋配偶的妹夫。五金行业竞争激烈，悍高集团在招股书里提到，目前家居五金市场整体较为零散，业内大部分企业以代工为主、规模较小，同质化现象较为严重，致以低价竞争获取生存空间。国内品牌厂商通过产品创新、技术升级、品牌建设等手段，提高市场竞争力，向中高端市场突破。在研发上，报告期，悍高集团研发投入分别为3125.79万元、5497.67万元、6374.45万元、4015.91万元；研发投入占营业收入比例分别为3.66%、3.73%、3.93%、4.43%。截至2023年9月17日，悍高集团及子公司拥有808项境内专利、165项境外专利。但悍高集团曾多次身陷专利侵权纠纷案。招股书显示，铭珈家居、江苏酷太、厦门和而达、宁波搏盛起诉悍高集团侵犯专利。目前，悍高集团与铭珈家居达成和解，向其支付370万元，被判赔偿江苏酷太100万元，双方也已达成和解；与厦门和而达、宁波搏盛的专利侵权案还未有结果，悍高集团或面临150万元赔偿。
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