当蜜雪冰城门店突破3.6万家、古茗以14.5%营收增速撬动36.9%利润增长时，作为曾稳居新茶饮行业第三的茶百道却交出了一份触目惊心的成绩单。2024年营收暴跌至49.18亿元，净利润近乎腰斩至4.8亿元，1144位加盟商黯然退场，这些数据撕开茶百道的扩张泡沫，折射出新茶饮行业狂飙背后的结构性危机。
作为新茶饮品牌之一的茶百道正式在港交所主板挂牌上市，股票代码2555.HK，成为“新茶饮第二股”，此次发行价为每股17.5港元，市值一度冲破200亿港元，然而一年后股价腰斩至8.38港元，市值蒸发超123亿港元。在拓展海外市场信息的提振下，茶百道股价得到了一定程度的回升，目前市值在170亿港元左右。
快消行业分析师康定平表示，一两年内，如果拓展海外市场不能在业绩上有所体现，茶百道的股价大概率还会继续萎靡，并大幅挫伤资本信心。
加盟扩张背后的隐藏陷阱，以及供应链困局
回溯茶百道的发展历程，2008年于成都诞生，此后其凭借独特的产品和运营策略，在中国现制茶饮店市场中一路奋进，市场份额曾达到6.8%，位居行业第三。
2021-2023年，茶百道收入分别为36.4亿、42.3亿和57.0亿元，2023年经调整净利率达22%，盈利能力远超同业平均水平。回顾2024年上半年，茶百道录得收入2,395.8百万元，同比下降10.0%；毛利为760.1百万元。然而2024年营收暴跌至49.18亿元，同比下降13.8%；净利润近乎腰斩至4.8亿元。
茶百道在中国市场持续以加盟模式为核心拓展商业版图。数据显示，2023 至 2024 年间，门店总数从 7801 家增至 8395 家，其中加盟店扩张贡献显著，加盟店数量由 7795 家攀升至 8382 家。尽管整体仍保持增长趋势，但闭店数据却凸显经营隐忧；2024 年闭店数量达890家，较2023年的220家大幅增加，闭店规模同比激增超3倍。
在高速扩张的表象下，茶百道的经营体系暴露出一系列深层问题。在门店运营策略上，茶百道以小店模式和外卖业务为核心抓手，显著提升了终端运营效率。在加盟体系管理方面，品牌不仅持续优化加盟政策，还加大了对加盟商在货品采购、设备采购等方面的优惠力度；在市场营销层面，则通过物料销售补贴等形式，与加盟商共同分摊营销活动成本。此类举措虽在一定程度上增强了品牌市场声量，但也不可避免地推高了整体运营成本，形成品牌影响力提升与成本控制之间的现实矛盾。
快消行业分析师康定平表示，在供应链管理方面，蜜雪冰城构建了强大的自有供应链体系，不仅在多地建有生产基地，还打造了自主运营仓储体系，相比之下，茶百道在供应链上明显落后，其水果配送统一率较低且未建立足够的自有食材加工厂，这使得蜜雪冰城在成本控制和产品标准化上更具优势。而且蜜雪冰城凭借高性价比策略在下沉市场站稳脚跟，这恰恰是茶百道的短板，当下消费市场趋于理性，尤其是在小城镇，性价比优势愈发凸显，这对茶百道的市场扩张构成极大阻碍。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，蜜雪冰城凭借低价策略精准定位下沉市场，在该市场竞争中迅速发展并占据主导地位，其构建的自有供应链体系，借助规模化采购提升了议价能力，降低了采购成本，并且持续优化供应链各环节，这种低价策略契合当下消费大势。在蜜雪冰城崛起的过程中，势必会挤压包括茶百道在内的竞争对手的生存空间。
首店开门红，“一地一策”政策能否破局
前不久，茶百道澳门官也街首店正式开业，作为澳门知名的美食地标，官也街日均人流量密集且消费活力旺盛，茶百道精准选址于此，开业首日即创下超1小时的排队纪录，足见品牌在当地消费市场的吸引力。从当前海外拓展成效来看，其“一地一策，深耕重点区域”的战略已初步显现积极信号。
韩国首尔弘大店数据在今年“五一”假期期间尤为亮眼，该门店三天营业额近25万元人民币，销售杯量突破7000杯，强劲地印证了茶百道在国际化运营中的市场穿透力。不过，海外扩张征程仍面临多重挑战，例如在原材料供应链管理层面，不同国家和地区的农业生产标准、贸易政策差异显著，若要确保全球门店产品品质的一致性，需投入大量资源优化供应商筛选机制，并升级全链条品控体系，此外在合规经营领域，各国食品安全法规、商业许可制度存在显著差异，茶百道必须建立本地化法律研究团队，深度适配当地监管要求，避免因合规漏洞引发罚款、停业等经营风险。
天风证券分析师在研报中指出，茶百道作为中端现制茶饮市场的头部品牌，依托加盟模式实现了营收的稳定增长，通过有效的品牌塑造与持续的产品创新巩固了市场领先地位，其海外扩张战略有望打造成新的增长曲线。不过当前茶饮市场竞争激烈，茶百道需在创新与成本控制之间找到平衡，同时应对行业政策变动和环保意识增强带来的挑战。
北京市社会科学院研究员王鹏表示，海外市场拥有广阔的市场空间和潜力巨大的消费群体。对于新茶饮品牌而言，出海意味着可以拓展新的业务领域和市场空间，实现业务的快速增长和规模的扩大。通过出海，新茶饮品牌可以提升自身品牌的国际化水平和影响力。这将有助于品牌在全球范围内建立独特的品牌形象和价值观念，吸引更多潜在客户并提升市场份额。
