紫燕食品盈利能力增长之下，可持续发展能力却堪忧。4月20日，紫燕食品（603057.SH）发布公告显示，公司2023年实现营业收入35.50亿元，同比下降1.46%；净利润3.32亿元，同比增长49.46%。同时，公司还公告称，2024年第一季度实现营业收入6.95亿元，同比下降8%；净利润5396.40万元，同比增长20.87%。对于净利润变动原因，紫燕食品表示，主要系原料价格逐渐恢复正常，成本同比下降。2023年年报显示，紫燕食品“宁国食品生产基地二期”等四大上市募资项目，目前投资进度均为0。然而，在分红方面，紫燕食品堪称大手笔，公司2022年和2023年（预计分红）累计分红合计6.39亿元，超过两年合计净利润5.54亿元，其中钟怀军家族独揽超过4.9亿元。2023年四季度净利亏近千万紫燕食品于2022年9月上市，公司主营业务为卤制食品的研发、生产和销售，所处行业属于食品加工业。2020年至2022年，紫燕食品营业收入分别为26.13亿元、30.92亿元和36.03亿元，同比分别增长7.31%、18.34%和16.51%。不过，同期，紫燕食品盈利能力出现下滑，公司净利润分别为3.59亿元、3.28亿元和2.22亿元，同比分别增长45.03%、-8.67%和-32.28%。截至2022年12月31日，紫燕食品全国门店总数达5695家，同比增长10%，公司共在上海及武汉等地区开设了29家直营门店。2023年，随着经济社会全面恢复常态化运行，消费潜力逐步释放，市场需求逐步恢复。4月20日，紫燕食品发布2023年年报显示，公司实现营业收入35.50亿元，同比下降1.46%；净利润3.32亿元，同比增长49.46%。需要注意的是，2023年第四季度，紫燕食品实现营业收入7.34亿元，同比下降14.65%；净利润亏损991.75万元，同比下降72.04%。对于业绩“拉胯”的第四季度，紫燕食品此前表示，一方面受季节影响，另一方面四季度成本费用高于前三季度。值得一提的是，招股书显示，2019年以来，紫燕食品产能处于满负荷状态，公司表示，为进一步解决公司产能瓶颈问题，公司对各区域生产基地进行了集中化整合，形成目前以宁国、武汉、连云港、山东、重庆等5家工厂辐射全国的产能布局。然而，2023年年报中，紫燕食品表示，公司业务未能如期持续快速增长，且公司根据华南区域的战略布局，新增海南紫燕食品加工生产基地项目，项目已投入建设，公司结合自身业务规划和实际经营需要，提升资金使用效率，公司暂缓了宁国、荣昌生产基地及配套项目仓储基地建设项目的实施。具体来看，紫燕食品在不改变募集资金的用途、实施主体及实施方式的情况下，将“宁国食品生产基地二期”“荣昌食品生产基地二期”“仓储基地建设项目”和“研发检测中心建设项目”募集资金投资项目进行延期，将上述项目达到预定可使用状态日期延长至2026年4月。2023年年报显示，目前，紫燕食品上述四大上市募资项目投资进度均为0。门店增510家营收反降募资项目建设不达预期，紫燕食品在开店方面却在“攻城拔寨”。截至2023年年底，紫燕食品全国门店总数达6205家，同比增长8.96%，共在上海及武汉等地区开设了29家直营门店。由此来看，紫燕食品门店净增长510家，但营业收入反而微降0.53亿元。进入2024年，紫燕食品营业收入持续下滑趋势没有改变。4月20日，紫燕食品发布2024年第一季度报告显示，公司实现营业收入6.95亿元，同比下降8%；净利润5396.40万元，同比增长20.87%。对于净利润变动原因，紫燕食品表示，主要系原料价格逐渐恢复正常，成本同比下降。显然，紫燕食品利润的增长，主要归功于原料价格的下滑。一旦原料价格上调，紫燕食品盈利水平将大幅下滑，公司在成本控制能力上堪忧。需要注意的是，2023年5月，紫燕食品完成公司第二届董事会董事长、监事会主席的选举。其中，公司创始人兼董事长、现年59岁的钟怀军卸任董事长一职，由戈吴超接任。公告显示，戈吴超为钟怀军的女婿，紫燕食品实际控制人之一。资料显示，戈吴超1989年9月出生，本科学历，曾任紫燕食品采购总监、总经理、董事，现在将公司董事长和总经理两个职务“一肩挑”。同时，钟怀军之子钟勤川担任紫燕食品副总经理，他1995年10月出生，曾任公司品牌总监。由此看来，钟怀军已退居二线，女婿戈吴超开始掌舵紫燕食品。2023年年报显示，钟怀军、邓惠玲、钟勤川、钟勤沁、戈吴超为一致行动人，均为钟怀军家族成员，合计持股比例达77.22%。2022年，紫燕食品分红3.09亿元，2023年拟分红3.30亿元，两年合计6.39亿元，超过两年合计净利润5.54亿元，其中钟怀军家族独揽超过4.9亿元。值得一提的是，在钟怀军女婿戈吴超和儿子钟勤川把控之下，紫燕食品销售费用持续快速上涨。2021年至2023年，紫燕食品销售费用分别为9790.51万元、1.37亿元和2.17亿元，同比分别增长55.52%、39.91%和58.74%。2024年一季度，紫燕食品销售费用达3627.21万元，同比增长5.80%。

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