长江商报 ：澜沧古茶市占率仅0.13%中期溢利降22% 砸4.13亿销售费打水漂量价齐跌　　港股“普洱茶第一股”要来了。日前，澜沧古茶通过港交所聆讯，距离港股IPO更近了一步。　　作为国内知名的普洱茶品牌，澜沧古茶冲击资本市场已有四年。茶叶市场分散，2022年，澜沧古茶是中国第七大茶叶公司，但市占率仅为0.13%。　　长江商报记者注意到，近两年来，澜沧古茶经营业绩波动较大。其中，2022年公司的收益和溢利分别减少17.15%、45.34%，2023年上半年，收益同比增长1.65%，而期内溢利2356.8万元，同比减少22.4%。　　值得关注的是，澜沧古茶加大了营销投放力度，这使得利润空间进一步被压缩。2020年至2023年上半年，澜沧古茶的销售及营销开支合计约为4.13亿元，其中广告及宣传开支合计约为1.3亿元。即便如此，澜沧古茶“1966”系列核心产品仍处于销量和价格均下滑的尴尬境地。　　近两年半净利润率降20个百分点　　早在2019年，澜沧古茶就与华创证券签订辅导协议，并于次年6月在深交所提交IPO申请。但2021年6月上会前夕，澜沧古茶撤回了A股上市申请，转道港股。2022年5月，澜沧古茶在港交所递表。2023年2月，澜沧古茶再次递表港交所拟主板上市，近日终于通过港交所聆讯，距离港股IPO更近了一步，或将成为港股“普洱茶第一股”。　　经过24年的经营，澜沧古茶已经成为中国知名的普洱茶品牌，但从行业整体情况来看，其市占率并不高。　　弗若斯特沙利文报告显示，2022年，澜沧古茶是中国第七大茶叶公司，市占率为0.13%，同时也是中国第三大普洱茶公司，市占率为2.4%，而中国第一大普洱茶公司的市占率为12.6%，是澜沧古茶的5.25倍。　　长江商报记者注意到，放弃A股上市之后，近两年来澜沧古茶的经营业绩波动较大。根据澜沧古茶此前在深交所披露的招股书，2017年至2019年，公司分别实现营业收入2.5亿元、2.99亿元、3.8亿元，归母净利润分别为5729.08万元、7559.45万元、8116.71万元，整体分别增长52.34%、41.68%。报告期内，公司综合毛利率分别为65.56%、64.03%、61.94%。　　此次澜沧古茶在港交所披露的招股书显示，2020年至2022年，公司分别实现收益4.05亿元、5.59亿元、4.63亿元，期内溢利分别为1.23亿元、1.29亿元、0.7亿元。　　其中，2022年澜沧古茶的收益和溢利分别减少17.15%、45.34%。对此，公司归结于疫情降低消费意欲，使得产品需求受压。　　2023年上半年，澜沧古茶实现收益2.32亿元，同比增长1.65%；期内溢利2356.8万元，同比减少22.4%。　　招股书显示，2020年至2023年上半年，澜沧古茶的毛利率分别为70.4%、65.9%、65.9%、60.3%，净利润率分别为30.3%、23.1%、15.2%、10.2%。近两年半时间内，澜沧古茶的毛利率和净利润率整体分别减少10.1、20.1个百分点。　　值得关注的是，在毛利率整体下滑的情况下，澜沧古茶加大了广告宣传力度，使得利润空间进一步被压缩。2020年至2023年上半年，澜沧古茶的销售及营销开支分别为0.87亿元、1.22亿元、1.36亿元、0.68亿元，其中广告及宣传开支分别为0.34亿元、0.39亿元、0.4亿元、0.17亿元。　　粗略计算，近三年半，澜沧古茶的销售及营销开支合计约为4.13亿元，其中广告及宣传开支合计约为1.3亿元。　　基石业务“1966”系列量价齐跌　　目前，澜沧古茶以“澜沧古茶”作为核心品牌，在此品牌旗下开发和建构了“1966”及“茶妈妈”两条产品线，还在2022年7月推出新产品线“岩冷”，以迎合不同消费群体的需求。　　一直以来，澜沧古茶将“1966”系列作为业务基石。长江商报记者注意到，“1966”系列近两年销售遇冷，这也成为拖累澜沧古茶收入增长缓慢的主要原因。　　招股书显示，“1966”系列为澜沧古茶的经典产品线，主打普洱茶叶产品，目标顾客为普洱茶爱好者及资深茶友。2020年至2023年上半年，“1966”系列产品的收益分别为2.99亿元、4.14亿元、3.01亿元、1.55亿元，占公司各期总收益的比例分别为73.8%、74.1%、65.1%、66.9%。其中，2022年和2023年上半年，“1966”系列的收益同比分别减少27.2%、6.5%。　　“茶妈妈”系列为澜沧古茶的健康时尚产品线，受众面更广。上述报告期内，“茶妈妈”系列产品的收益分别为0.95亿元、1.27亿元、1.44亿元、6.99亿元，占各期公司总收益的比例分别为23.4%、22.7%、31.2%、30.1%，整体呈增长趋势。　　新培育的“岩冷”系列则由于推出时间较短，并未对公司业绩产生较大影响。　　从销量上来看，2022年和2023年上半年，澜沧古茶“1966”系列产品的销量分别为440吨、248吨，同比分别减少111吨、33吨，降幅20.15%、11.74%；“茶妈妈”系列产品的销量分别为178吨、84吨，同比分别增加37吨、20吨。　　不仅仅是销量下滑，2020年至2023年上半年，“1966”系列的平均售价由每公斤756元下降至625元，降幅17.33%。同期，“茶妈妈”系列的平均售价则维持在每公斤800至900元之间。　　一直以来，澜沧古茶的大部分收益来自经销商。2023年上半年，澜沧古茶向经销商、直营客户销售收益占比分别为75.7%、21.6%。　　不过，近年来，澜沧古茶的经销商门店数量整体下滑。2020年至2023年6月末，澜沧古茶分别有17家、26家、24家、23家自营门店，以及566家、531家、508家、520家经销商营运门店。　　对于经销商门店数量整体下跌，澜沧古茶称主要是由于公司提高了经销商筛选门槛，若干经销商的往绩未能达到已提高的筛选要求，因此公司终止了业务关系。

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