3月27日晚，江铃汽车发布2025年年报显示，公司全年实现整车销量37.73万辆，同比增长10.56%；营业收入达到391.7亿元，同比增长2.07%。然而，在规模扩张的背面，公司的盈利能力却遭遇了挑战：归属于上市公司股东的净利润为11.87亿元，同比下滑22.75%；扣除非经常性损益后的净利润更是大幅下降45.38%，仅为7.41亿元。

从财务数据来看，江铃汽车营业成本的增幅高于营收，是利润被侵蚀的直接原因。2025年，江铃汽车营业成本为338.52亿元，同比上升2.73%，高于2.07%的营收增速。其中，作为收入主力的整车业务，成本增速3.38%显著高于收入增速1.89%，导致整车业务的毛利率同比下滑了1.27个百分点。

原材料市场的波动、供应链的持续承压，以及为应对行业竞争而可能进行的价格策略调整，共同构成了成本端的多重压力。与此同时，管理费用同比上升了11.29%，达到10.5亿元，显示出公司在内部管理、组织优化等方面的投入仍在加大。

此外，一个不容忽视的因素是资产减值损失的大幅增加。报告期内，公司资产减值损失高达3.5亿元，而2024年同期仅为6660万元。其中，固定资产减值损失激增，主要源于深圳福江新能源汽车销售有限公司的租赁业务亏损，以及部分闲置资产的减值计提。同时，公司还对预计未来不能抵扣的待抵扣进项税额计提了1.36亿元的减值准备。这些非经营性因素的大幅波动，拖累了净利润。

2025年，江铃汽车的归母净利润为11.87亿元，其中包含了高达4.47亿元的非经常性损益。若剔除这部分收益，其扣非净利润的同比降幅则达到45.38%。虽然2025年计入当期损益的政府补助高达4.64亿元，看似对利润起到了支撑作用，却掩盖了主营业务盈利能力的真实下滑。