凭借高端路线出圈的电动车企业小牛电动(NIU.US)第一季度仍然亏损。5月20日，小牛电动公布了2024年第一季度业绩。财报显示，该公司第一季度营收为5.047亿元，同比增长21%；净亏损5480万元，非美国通用会计准则下调整后的净亏损为4850万元，而2023年同期净亏损4610万元。财报数据显示，小牛电动一季度的毛利率为18.9%，与去年一季度的21.7％相比，有较大幅度下滑。小牛电动解释称，主要原因是滑板车在国际市场的比例增加，而由于产品结构的变化，中国市场电动踏板车的毛利率下降。从销量来看，小牛电动一季度国内市场整车销量为110115辆，同比增长35.1%，整车收入为3.929亿元，同比增长28.8%；海外市场整车销量为19024辆，同比增长47.6%，整车收入为4900万元。公司对第二季度的业绩持乐观态度，预计第二季度营收将在9.12亿至9.95亿元之间，同比增长10%至20%。公开资料显示，小牛电动是最早一批出海的电动车企业之一，公司成立于2014年，次年首款产品N1推向市场，第三年就将目标瞄向了海外市场。2018年10月公司在纳斯达克上市，到2023年，小牛电动在海外已经覆盖欧洲、北美、东南亚等地区的54个国家。此前，小牛电动发布去年财务报告。2023年全年，其营收为26.518亿元，同比下降16.3%；全年净亏损为2.718亿元，相比上一年的净亏损4950万元，亏损幅度显著扩大。长江商报奔腾新闻记者注意到，近两年，小牛电动的营收与利润都呈显著下滑趋势。2022年二季度以来，小牛电动这两项关键财务数字增幅基本为负。2023年前三季度，其营收为21.73亿元，较上年下滑14.99%；实现净亏损1.42亿元，亏损数额同比进一步扩大。2023年年初，小牛电动曾给出了全年销售100万至120万辆整车的预期，但根据此前披露的数据，去年公司累计销量仅为70.98万辆，同比下滑约14.65%。其中，中国市场累计销售约60.1万辆，同比下降约15.42%；国际市场的总销量为10.88万辆，同比下降约10.12%。车不好卖，加盟商纷纷退走，公司的经销门店数量也在减少。数据显示，截至2023年12月31日，小牛电动中国加盟店数量为2856家，较2022年底的约3100家减少了244家。对于亏损和销量的下滑，小牛电动解释称，一方面是因为公司的产品组合变化，平均每台电动踏板车的收入由2022年同期的4428元降至3482元；另一方面，2023年第四季度的营销费用就花了2.46亿元，在营收中占比超过50%。事实上，小牛电动运营费用确实出现了较大幅度的增长，2023年运营费用为8.91亿元，较2022年的7.75亿元增长14.9%，运营费用占收入的比例为33.6%，而2022年为 24.5%。去年全年，小牛电动的研发投入为1.51亿元，远不如运营费用的投入。此外，在头部同行挤压下，小牛电动市值大幅度缩水。小牛电动股价最高峰时总市值达到41亿美元（约合293亿元），截至5月20日收盘，小牛股价每股2.13美元，较巅峰时期跌去九成，总市值仅为1.65亿美元。

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