据悉，北交所上市委员会定于3月4日召开2026年第18次审议会议，审核珠海锐翔智能科技股份有限公司（以下简称“锐翔智能”）首发事项。本次冲击上市，锐翔智能拟募集资金约为4.82亿元，用于智能制造基地建设、研发中心建设及补充流动资金。从财务数据看，这家深耕FPC智能制造装备领域近20年的企业近3年营收年复合增长率超30%，交出了一份亮眼成绩单。然而，昂扬的增长曲线之下，大客户依赖、家族控股、“一手融资一手分红”、研发投入占比下滑等一系列问题，正成为这家专精特新“小巨人”企业登陆北交所之路上无法回避的审视焦点。业绩增长亮眼却难掩大客户依赖锐翔智能近年来业绩持续增长是其冲刺IPO的重要背书。招股书显示，2022年至2024年，该公司营业收入从3.11亿元增至5.45亿元，年复合增长率达32.48%；扣非归母净利润从5023万元跃升至1.17亿元，增幅超过130%。2025年全年预计实现营收5.98亿元、归母净利润1.31亿元，继续保持增长态势。

这得益于其在FPC智能制造装备领域的技术积累与市场卡位。该公司已形成精密冲切、贴装组装、精密压合三大核心工艺装备系列产品，客户覆盖东山精密、Mektec集团、住友电工、鹏鼎控股等全球PCB头部企业，间接服务于苹果、华为、特斯拉等终端巨头。从行业背景看，锐翔智能的表现与整个苹果产业链的景气回暖密不可分。作为参考，组装龙头工业富联、立讯精密在2024年均实现了两位数的营收和利润增速；歌尔股份、长盈精密等零部件企业受益于VR/AR等新应用复苏，利润增长可观。然而，高增长的背面是令人担忧的客户集中度问题。2022年至2024年以及2025年上半年，锐翔智能前五大客户销售占比分别高达90.84%、92.62%、87.92%和84.62%，集中度明显偏高。这一数据也引起了北交所的高度关注。在首轮审核问询函中，监管层直指公司客户集中度风险，要求说明主要客户自身是否存在重大不确定性风险，以及在手订单是否存在取消或变更风险。