【雅达股份利润四年砍半，IPO募投项目延期，招股书曾称急需募资扩产！ 】5月14日，雅达股份（430556.BJ）以网络方式举行了2024年年度报告业绩说明会。去年，该公司营收为3.20亿元，同比增长1.76%，扣非归母净利润为2106.70万元，同比下滑40.51%。过去四年，雅达股份收入几乎停滞不前，且扣非归母净利润连年下滑。2021—2024年，该公司扣非归母净利润从4363.25万元下滑至2106.70万元，降幅为52%。即便IPO前的经营业绩已呈现颓势，雅达股份在招股书（注册稿，下同）中仍直言其“迫切需要通过建设生产基地来解决产能的瓶颈限制”，并计划使用募资翻倍扩产。然而，上市至今，雅达股份在其招股书中所列示的三个产能募投项目，一个被暂停投建，另外两个的募投进度被延期。截至2024年末，该公司在建的两个产能募投项目投入进度均不超过41%。4月11日、5月16日，就过去四年扣非归母净利润连续下滑、产能募投项目延期等相关问题，媒体向雅达股份发邮件并尝试致电询问。但截至发稿，该公司尚未回复相关问题。雅达股份成立于1994年，自设立以来，该公司一直从事用电环节的智能电力监控产品研发、生产和销售以及电力监控系统集成服务。2021—2024年，该公司超88%的营收来自智能电力监控产品。招股书显示，雅达股份的智能电力监控产品涵盖电力监控仪表、电力监控装置、用电安全保护装置和传感器等，并广泛用于数据中心、通信基站、工业建筑与市政等领域。2023年3月17日，雅达股份成功登陆北交所，计划募资2.46亿元，实际募资净额为1.14亿元。彼时，该公司的经营业绩已在IPO报告期内连续两年下滑，并在招股书“风险因素”中披露经营业绩的成长性风险。上市后，雅达股份仍未逆转业绩下滑趋势。年度报告显示，2021—2024年，该公司的营收均徘徊在3.20亿元左右，扣非归母净利润则连续四年下滑，从4363.25万元下滑至2106.70万元。2024年，该公司扣非归母净利润已不足2500万元。与招股书中所列示同业可比公司派诺科技（831175.BJ）、安科瑞（300286.SZ）、煜邦电力（688597.SH）、西力科技（688616.SH）相同的是，过去四年雅达股份的销售毛利率亦呈下滑趋势，从37.25%下滑至31.04%。而不同的是，过去四年雅达股份计提的资产减值损失明显偏高。年度报告显示，2021—2024年，雅达股份计提的资产减值损失分别为566.77万元、371.06万元、633.06万元、646.53万元，占当期营业收入的比例分别为1.75%、1.20%、2.02%、2.02%，其中超85%为存货跌价损失及合同履约成本减值损失。同期，在雅达股份同业可比公司中，仅派诺科技计提的资产减值损失金额占当期营收的比例在2024年为1.39%，其余年份的均不到0.8%。此外，2024年，雅达股份计提的信用减值损失金额增长3.59倍至442.31万元，在过去四年首次超过200万元。需注意的是，2024年，雅达股份的加权平均净资产收益率（ROE）已不足5%，低于该公司在招股书中所披露的北交所上市标准。虽然经营业绩萎靡不振，但雅达股份仍在招股书中直言“迫切需要通过建设生产基地来解决产能的瓶颈限制”，并将IPO募资全部用于新建产能项目。招股书显示，雅达股份的三个IPO募投项目为“智能电力仪表建设项目”“电力监控装置扩产项目”“传感器扩产建设项目”，拟使用募资2.46亿元。这三个项目分别对应拟投建年产电力监控仪表产品131万台、电力监控装置产品106万台、传感器602万台的新增产能。招股书还显示，截至2022年上半年末，雅达股份电力监控仪表、电力监控装置、传感器的年产能分别为94.27万台、25.24万台、312.48万台。这意味着，募投产能建成后，该公司上述三类产品的总产能均增长一倍以上。按照招股书披露的募投计划，三个新建产能项目均于2025年3月达到预定可使用状态。不过，雅达股份上市时实际募资净额为1.14亿元，较招股书列示的拟投入募资金额2.46亿元有一定差距。鉴于此，该公司在2023年7月29日发布关于调整募资投资项目拟投入募资金额的公告，将上述三个项目的拟投入募资金额从2.46亿元调整为1.14亿元。此后，雅达股份并未急于将三个募投项目建成。2024年4月3日，雅达股份公告表示，公司结合募投项目轻重缓急程度，将“电力监控装置扩产项目”的募集资金优先用于“智能电力仪表建设项目”和“传感器扩产建设项目”，同时调整预计产能及项目内部投资结构。雅达股份还在该公告中表示，截至2023年12月31日，“电力监控装置扩产项目”已投入金额536.98万元，主要为共用厂房的建设费用，公司将该投入分摊至“智能电力仪表建设项目”与“传感器扩产建设项目”中。后续，公司将根据实际情况决定未来是否继续投资于“电力监控装置扩产项目”。2024年8月24日，雅达股份公告表示，受宏观经济、行业发展趋势变化及土建施工验收时间推迟等影响，将剩余两个募投项目达到预定可使用状态的日期延期至2026年6月30日。截至2024年末，雅达股份仍在投建的“智能电力仪表建设项目”和“传感器扩产建设项目”的投入进度分别为28.26%、40.45%。

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