DoNews4月10日消息，据南都·湾财社报道，2025年3月，当人形机器人在资本市场掀起狂欢时，北京云迹科技股份有限公司（下称“云迹科技”）向港交所递交了招股书。这家号称“全球酒店机器人龙头”的公司，头顶“三年亏损8亿”“CTO跑路”“对赌倒逼”三重叠buff，硬生生把自己活成了一部“资本压力突围史”。

云迹科技创始人支涛的故事，是理工科女性创业的经典模板：西安交大工程学出身，中科大MBA镀金，前传感器公司CEO，2014年创立云迹科技，用十年时间把酒店送物机器人铺进3万家酒店，拿下中国酒店场景12.2%的市场份额。

资本市场的热钱曾像外卖订单一样砸向她：腾讯、阿里、联想、启明创投、携程等豪华投资团累计注资超12亿，D轮投后估值40.8亿元。最风光时，万豪、洲际的走廊里，每10台机器人就有1台贴着“云迹”标签。

但一场科创板IPO折戟，暴露了所有幻象。2022年，云迹科技计划在上交所科创板上市，并与中信证券签署辅导协议，但最终于2025年终止了相关协议。彼时，云迹科技营收1.6亿却亏损3.7亿，A股审核对盈利的硬门槛直接将其挡在门外。

三年后的今天，它转战港股18C规则（允许未盈利科技企业上市），与其说是主动选择，不如说是对赌协议下的“续命刚需”：若18个月内未能上市，18.7亿赎回负债将压垮账面仅剩的1亿多元现金。

2022-2024年，该公司累计亏损8.15亿，即便2024年毛利率从24.3%提升至43.5%，净亏损仍达1.85亿。更扎心的是，这43.5%的毛利率全靠软件业务（HDOS系统）拉高，而占营收83%的硬件业务毛利率仅38.1%。

云迹科技超80%收入来自酒店机器人，2023年甚至高达95.1%。如今，酒店业采购预算收缩，价格战直接把机器人均价从13万打骨折到2万以下，卖得越多亏得越狠。在该公司近千项专利中，核心集中在硬件结构（如可换仓模块），AI算法和闭环学习系统依赖腾讯云、阿里IoT的外部整合。CTO林小俊于2024年底离职创业，更让技术路线稳定性存疑。