央广网北京2月5日消息（记者高敏）据中央广播电视总台经济之声报道，2025年我国GDP增速5%，经济增长呈现哪些结构性特征？消费、投资、进出口三个核心因素发生了什么变化？经济之声交易实况《基金观察》“基金经理看年报”系列采访了国泰基金量化投资部总监梁杏。

基金观察：2025年我国GDP增速5%，怎么看待整体增速和其中的结构性特征？

梁杏：在复杂的全球地缘政治和经贸环境中，能够实现这样一个增速本身就极具含金量。首先，2025年增长节奏前高后低，上半年政策前置发力，经济动能有相对较强的反应。其次，2025年经济出现多维度结构分化，一方面内需、外需分化，外部关税和贸易政策不确定性上升，海外压力加大，但出口依然保持较好的韧性，成为经济稳定器。另一方面，经济增长动能分化，新质生产力为代表的高新技术制造业增长较快，2025年规模以上高技术制造业增加值占规模以上工业增加值比重达到17.1%，比重不断提升，而房地产、传统基建等旧动能形成一定拖累。

总体看，2025年中国经济顶住多重压力，保持稳中有进的发展态势，高质量发展取得新成效，同时也要看到外部环境变化影响不断加深，国内供强需弱的矛盾依然存在。

基金观察：增速背后的核心驱动因素消费、投资、进出口，在2025年发生了哪些变化？

梁杏：消费端结构差异明显，2025年社会消费品零售总额同比增长3.7%，其中以旧换新支持的耐用品以及部分服务消费表现较好，但大部分可选消费和日常消费品相对偏弱。

投资端，房地产投资和销售对整体投资形成比较明显的拖累，基建投资受到挤压。在地方化债及财政约束等背景下，基建投资空间有限，下半年增速持续回落。制造业中高端制造及设备更新表现较好，但传统领域投资意愿还是较低。

出口是2025年经济一大亮点，贸易顺差创下近1.2万亿美元的历史新高。这不仅有中国完整的产业链、低成本及高效率的优势支撑，也得益于出口向非美市场转移带来的缓冲。

基金观察：这些变化对于2025年资本市场的整体风险偏好产生了怎样的影响？

梁杏：从资本市场角度来看。外部不确定性上升，中国经济和出口反而扛住了，这对于市场情绪的改善、整体风险偏好的改善有正向意义，但这种改善可能不是全面的。资金更愿意为具备中长期确定性方向的定价做准备，比如新质生产力、高端制造、科技创新、具备全球竞争力的出口链，对于依赖传统周期、对价格修复和地产回暖比较敏感的资产还是保持了一些谨慎。

基金观察：在新质生产力框架下，哪些领域的增长动能最为突出，并可能成为2026年资本市场的长期主题？